奇安信与 360“分家”时，周鸿祎曾表示，齐向东最大的梦想就是想有自己的上市公司。随着奇安信登陆科创板，周鸿祎和齐向东这对“老搭档”终于也成了对手。

7 月 22 日早间消息，在科创板开板一周年之际，网络安全公司奇安信正式登陆上海科创板。发行价为 56.1 元，募集资金净额为 53.96 亿元。

此次募资拟全部投资于科技创新领域，包括网络安全行业中新兴的云安全、大数据安全、物联网安全、工业互联网安全、安全服务化、零信任安全、态势感知领域，剩余部分补充流动资金。

今日开盘价为 121 元，较发行价上涨 115.6% ，市值突破 800 亿。

奇安信与 360 的往事

说起奇安信，可能很多人都觉得陌生。但提到奇安信的前身 360 ，大家就会恍然大悟，它原来也曾是 360 集团的一分子。

奇安信与 360 的故事还要从 2003 年说起。

2003 年，时任新华社通信技术局副局长的齐向东，受周鸿祎之邀，毅然放弃了新华社的厅级身份，上任 3721 总经理。

齐向东加入当年，3721 以 2.1 亿美元被雅虎收购，并改名“雅虎助手”。收购完成后，周鸿祎加入雅虎中国并担任总裁，齐向东则为雅虎中国区副总裁。

2005 年，拿到最后一笔收购金的周鸿祎果断离开雅虎，齐向东也一并离开。这一年，齐向东创立了 360，一年后周鸿祎全力投资 360，成为 360 的董事长。

2014 年，在轰动一时的 “3Q大战”中，360 依判决赔偿腾讯 500 万元经济损失，“ 3Q 大战”以 360 落败告终。

不过，在此之后，二人便出现了分歧。

一方面，周鸿祎推动 360 与酷派成立合资公司，全力发展 C 端的互联网硬件。

另一方齐向东则在全力发展 B 端业务，并且不断减持 360 的股份，并于 2014 年 6 月成立奇安信。

2019 年 4 月 12 日，360 发布公告称，将对外转让其所持奇安信的全部股权。此前，360 是奇安信第二大股东，所持股权占奇安信总股本的 22.59%，交易金额为 37.31 亿元。外界将这场股份转让解读为 360与奇安信的正式“分家”。

不过，360 集团董事长兼 CEO 周鸿祎随即解释：“ 360 此前的两次上市（美股上市和 A 股上市）都是以我为主，老齐（奇安信董事长齐向东）最大的梦想就是想有自己的上市公司，我们投资的时候就约定要撤出来，保证其独立性，帮助老齐实现自己的奋斗梦想。”

与 360 正式分手后，奇安信在业界的声音也越来越多。

2019 年 5 月，中国电子接过 360 的股权战略入股奇安信，奇安信就此被标上了“网络安全国家队”的身份；

与此同时，奇安信也开始紧锣密鼓的筹备上市计划。

2019 年 6 月，证监会北京监管局官网发布公告，奇安信接受中信建投证券上市辅导，启动登陆科创板；

2020 年 5 月 11 日，奇安信科创板上市申请获上交所受理；6 月 23 日，奇安信首发申请获上市委员会会议通过。从提交申请到过会，仅仅用时 43 天。

上市是新起点，是机遇也是挑战

但对于奇安信来说，上市只是一个新起点，机遇与挑战并存。

一方面，网络安全行业的新机遇已经到来。

2019 年 9 月，工信部就《关于促进网络安全产业发展的指导意见》公开征求意见，更证实了这样的发展趋势。该指导意见指出，到 2025 年，培育形成一批年营收超过 20 亿的网络安全企业，网络安全产业规模超过 2000 亿。相关数据显示，2018 年中国网络信息安全市场规模仅为 495.2 亿元。

另外，根据中国网络空间安全协会发布的《2020年中国网络安全产业统计报告》(以下简称《报告》)。《报告》指出，2019 年国内网络安全技术、产品与服务总收入约为 523.09亿元，同比增长 25.37%。在未来五年内，行业将保持平均 20% 的增长速率仍是大概率事件。依此预计，到 2023 年年底，中国网络安全市场规模将突破千亿元。

《报告》还表示，网络安全市场“没有寡头，只有诸侯”的格局明显。2019 年，我国有 13 家企业网络安全业务年收入超过 10 亿元，占网络安全业务总收入的 48.82%。

所以，对于奇安信来说，此时正是发力之时。

另一方面，连续三年亏损近 20 亿也是奇安信必须要面对的挑战。

从招股书中看，奇安信的业务分为三大类，分别为网络安全产品、网络安全服务、硬件及其他。其中，网络安全产品占据 60% 以上的营收。

招股书显示，2017 年、2018 年及 2019 年，奇安信营业收入分别为 8.21 亿元、18.16 亿元和 31.54 亿元，2018 年、2019 年的营收增长率分别为 121.19%、73.68%，三年营业收入复合增长率达到 95.98%。

但招股书也披露，报告期内奇安信尚未实现盈利， 2017 年、2018 年及 2019 年归属于母公司所有者的净利润分别为 -6.29 亿元、-8.72 亿元和-4.95 亿元，三年亏损总额 19.96 亿元。

对此，奇安信在招股书中也表示高研发投入、高营销、高速扩张或是奇安信尚未盈利及不断亏损的主要原因。

招股书显示，2017-2019 年，研发费用分别达到 5.4 亿元、8.18 亿元、10.5 亿元，三年累计投入超 24 亿元，研发费用占营业收入的比例分别为 65.86%、45.04% 和 33.20%，高于同行业水平，研发费用规模不断扩大。

截至 2020 年 4 月 29 日，奇安信及下属公司共拥有 56 家控股公司，其中一级子公司 36 家、二级子公司 15 家、三级子公司 3 家、四级子公司 1 家、五级子公司 1 家；以及共拥有 26 家参股公司、11 家分公司。

招股书中也明确说明，由于奇安信的多数子公司及参股公司并不具有盈利能力，甚至给公司带来了巨额的商誉。奇安信依赖并购做大规模，同时，也带来了商誉减值的风险。

各报告期末，商誉账面价值分别为 11.72 亿元、10.84 元和 12.09 元，商誉占资产总额的比例分别为 16.90%、15.98%、22.21%。

也就是说，随着“烧钱”扩张，奇安信的应收账款在成倍增长、存货激增，现金流面临着更大的压力。

但尽管如此，奇安信的发展空间依旧令人期待。

齐向东领导奇安信在政企网络安全赛道中深耕多年，奇安信已经奠定了业界领先地位，并且依然保持着极高的增长速率。

2019 年 360 将手中的奇安信股份转卖给中国电子信息产业集团有限公司旗下公司，而这意味着奇安信转换门庭变成了国家队，90% 的中央部委、央企、大型银行成为了它的客户。

对比 360，当前奇安信在 B 端网络安全领域优势明显。

正如齐向东所说，“正是科创板，把上市的标准从持续性盈利能力改为持续性经营能力，才让我们这些拥有核心技术和技术转化周期较长的优秀企业成功上市，并借助资本市场的力量进一步做大做强。公司在终端安全、大数据态势感知、物联网安全等新兴领域及‘新赛道’上进行了重点布局，抢占了市场先机，增强了盈利能力。这次在科创板发行上市，是奇安信发展的新起点。”